Depuis BLS: L’emploi salarié non agricole total (+50 000) et le taux de chômage (4,4 pour cent) ont peu changé en décembre, a rapporté aujourd’hui le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. L’emploi a poursuivi sa tendance à la hausse dans les services de restauration et les débits de boissons, les soins de santé et l’assistance sociale. Le commerce de détail a perdu des emplois.
Vous trouverez ci-dessous la répartition des données sur les emplois.
Le taux de chômage a légèrement diminué dans ce rapport, mais le marché obligataire n’y a pas beaucoup prêté attention, car le rapport sur l’emploi a raté les estimations et nous avons eu des révisions négatives.
Emplois en construction résidentielle : grosses révisions négatives
Je suis toujours attentif aux révisions des données sur l’emploi, et le rapport sur l’emploi a montré que ce secteur clé de mon travail économique, l’emploi dans la construction résidentielle, qui avait retrouvé de nouveaux sommets de cycle du travail, connaît désormais une nette tendance à la baisse. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, il s’agit d’un déclencheur du marché du travail qui se produit avant une récession. Nous verrons si cette tendance se maintient car les taux hypothécaires sont désormais plus bas et la confiance des constructeurs s’est améliorée.
Vous trouverez ci-dessous les données de confiance les plus récentes des constructeurs d’habitations, qui montrent une légère reprise avant la dernière baisse des taux. Il sera intéressant de voir où en sera la situation dans deux mois, lorsque les taux d’intérêt seront plus bas dans le système et que nous pourrons peut-être stimuler davantage la demande pour les constructeurs.
Nous avons également reçu vendredi les données récentes sur les mises en chantier, qui montrent une reprise des permis de construire par rapport aux récents creux. Cela peut être attribué à la baisse des taux hypothécaires observée au second semestre 2025.
Les données sur les inscriptions au chômage restent faibles
Depuis fin 2022, j’ai averti les gens de ne pas parler de récession jusqu’à ce que les données sur les inscriptions au chômage sur la moyenne mobile sur quatre semaines s’approchent de 323 000. Dans le rapport sur les demandes de chômage de cette semaine, le chiffre global est encore faible : nous ne voyons pas beaucoup d’embauches ou de licenciements.
Conclusion
Ce rapport sur l’emploi n’a pas ébranlé le marché obligataire, car nous n’avons pas constaté beaucoup de mouvement sur le rendement à 10 ans. De plus, tous les rapports sur l’emploi en 2026 se rapprochent de plus en plus du jour où Jerome Powell quittera son poste de président de la Fed. En fait, nous devrions bientôt recevoir beaucoup de nouvelles sur la Fed et sa politique immobilière, le marché devra donc s’adapter à ces nouvelles.
Pour moi, le travail reste un facteur clé pour les taux hypothécaires. C’est pourquoi les données sur les inscriptions au chômage et le taux de chômage seront deux données très clés en 2026 puisque nous avons déjà eu quelques baisses de taux dans le système et que nous nous rapprochons de la fin du cycle de réduction des taux tant que le marché du travail ne s’effondre pas. Les taux hypothécaires se sont rapprochés de l’extrémité inférieure de la fourchette des prévisions immobilières pour 2026, soit 5,75 %, et nous avons clôturé la semaine à 6,06 %.
