« En 2026, les spreads sont plus faibles pour commencer l’année. Nous avons terminé vendredi à 6,07 %, donc si les taux sont inférieurs à 6,30 %, les achats ont permis de limiter les dégâts causés par l’action sur les rendements obligataires avec tous les gros titres fous et la réaction du marché aujourd’hui. «
Jeff DerGurahian, directeur des investissements et économiste en chef chez prêtDépôta déclaré lundi que la semaine dernière avait provoqué « un niveau de bruit inhabituellement élevé » qui a poussé les taux du Trésor et les taux hypothécaires à la hausse. Il croit également aux chances du Réserve fédérale poursuivant sa récente campagne de réduction des taux la semaine prochaine ont été « entièrement anéantis », « juin apparaissant comme la première fenêtre réaliste ».
« Tous les regards sont tournés vers le Forum économique de Davos cette semaine, où le président Trump devrait annoncer sa sélection à la tête de la Fed et dévoiler ses projets plus vastes en matière de logement », a déclaré DerGurahian. «Cela inclura probablement des détails supplémentaires sur son plan de mise de fonds 401(k) proposé, que nous sommes impatients d’apprendre car cela nous aidera à déterminer l’impact qu’il pourrait avoir sur l’abordabilité du logement.
« Les discussions autour du Groenland devraient également dominer le Forum, car elles ont déjà déclenché ce matin un certain risque de vente de la dette américaine à long terme sur le marché à terme. »
Keefe, Bruyette et Woods (KBW) ont également pesé sur les impacts attendus du forum de Davos sur la politique du logement. Ils ont spécifiquement évoqué les problèmes d’accessibilité provoqués par le déséquilibre entre l’offre et la demande, la forte appréciation des prix des logements au cours des dernières années et la hausse des taux hypothécaires.
« Nous nous attendons à ce que les mesures se concentrent principalement sur l’emprunteur, car le gouvernement fédéral a une capacité limitée à accroître l’offre de logements », ont écrit lundi les analystes de KBW dans une note aux investisseurs.
» Ainsi, en plus des annonces qui ont déjà été faites, les attentes du marché incluent des réductions potentielles des primes FHA et des frais de garantie GSE. Même si nous pensons que des réductions de primes sont possibles, il existe un risque que les attentes du marché en matière de baisse des taux hypothécaires soient trop élevées. «
Discussions politiques de la Fed
Au cours de la semaine dernière, au moins trois responsables de la Réserve fédérale se sont exprimés publiquement sur l’état de l’économie américaine et sur l’orientation potentielle des taux d’intérêt. Cela coïncide également avec les informations selon lesquelles Kevin Hassett, qui avait été le favori à la présidence de la Fed, devrait conserver son poste actuel de directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche.
Fed de Kansas City Le président Jeffrey Schmid, partisan d’une politique de taux plus restrictive, a déclaré que certains développements clés de 2025 se poursuivraient en 2026. Il s’agit notamment des effets de la hausse des tarifs douaniers sur les prix à la consommation, ainsi que du boom de l’intelligence artificielle et de son potentiel à remodeler l’emploi.
Schmid a également exposé les raisons pour lesquelles il s’est opposé aux deux dernières réductions de taux de la Fed.
« Premièrement, l’inflation reste trop élevée. Deuxièmement, je pense qu’une réduction des taux pourrait nuire de manière disproportionnée au volet inflation de notre mandat sans apporter beaucoup de bénéfices du côté de l’emploi. Et troisièmement, je ne pense pas que la politique monétaire soit actuellement très restrictive », a-t-il déclaré jeudi lors d’une réunion à Kansas City.
Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision et candidate présumée à la présidence de la Fed, a déclaré vendredi lors d’un événement au Massachusetts que le taux des fonds fédéraux (actuellement compris entre 3,5 % et 3,75 %) était désormais plus proche de ce qu’elle qualifierait de neutre.
« Bien que l’inflation soit restée une préoccupation pour moi au début de l’année, mon évaluation a changé à mesure que j’ai commencé à voir des signes plus clairs d’un ralentissement de la croissance économique et d’une fragilité croissante du marché du travail », a déclaré Bowman. « Je suis devenu plus convaincu que les effets inflationnistes des droits de douane seraient en grande partie ponctuels, car j’ai observé de plus en plus de preuves selon lesquelles les entreprises étaient moins en mesure de répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs.
« J’ai vu cela comme un signe de faiblesse de la demande et cohérent avec le ralentissement du marché du travail. Ces évolutions m’ont amené à accorder une importance croissante aux risques pour l’emploi et à signaler un changement dans ma balance des risques en juin, après quoi j’ai exprimé mon désaccord lors de la réunion de juillet en faveur d’une réduction de 25 points de base pour refléter ce changement. »
Lors d’un discours prononcé vendredi en Floride, le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a donné des détails sur le récent changement de portefeuille de titres de la banque centrale. Il a déclaré que la Fed avait réduit la taille de son bilan d’environ 2 200 milliards de dollars entre début 2022 et fin 2025. La fin de la politique de resserrement quantitatif de la Fed pourrait avoir autant d’influence sur la baisse des taux hypothécaires que la réduction des taux d’intérêt de référence.
« Il est important de noter que même si mettre fin au ruissellement des actifs ralentit la baisse des réserves, cela n’arrête pas complètement ce processus », a déclaré Jefferson. « … Par conséquent, pour maintenir un niveau de réserves suffisant – un objectif opérationnel clé de notre cadre actuel de mise en œuvre de la politique monétaire – le FOMC doit augmenter son bilan en proportion de la demande du public pour ses engagements.
« Cela nécessite une approche nuancée et prospective de la gestion du bilan, qui tienne compte des facteurs à la fois cycliques et structurels affectant la demande et l’offre de réserves. »
